中国宏不雅经济三季度论说：深入体制机制更正，稳健退换财富存量，提振阛阓长久预期

2024年第三季度我国宏不雅经济各筹备（GDP、CPI以及休闲率）都在合理区间开动。从需求侧看，出口与投资对经济的拉当作用如故达到了高位，未来需要私东谈主猝然和私东谈主投资尽快发力，以相识经济增长；从供给侧看，要留意宏不雅经济出现消弱，面前我国的采购司理东谈主指数（PMI）如故接近消弱区间。现时，经济预期通过财富价钱和预期收入等身分对我国宏不雅经济产生要紧影响，是以，2024年9月份以来，财政政策、货币政策、房地产政策循序发力，这对于我国增强信心、改善经济预期将会起到要津作用，最终使得我国的宏不雅经济赢得提振。

具体来说，2024年三季度猝然自便复苏，跟着政策以促猝然为效率点，加力稳增长，猝然有望延续树立花式。2024年三季度我国固定财富投资展现出积极复苏态势，制造业与基建投资都是正向增长，然则房地产投资靠近退换，而况私东谈主投资出现了负增长。从研发投资和专利上看，我国的研发参预和研发占比都在捏续普及，然则科研转变效率较低，这可能与我国的研发补贴存在错配风物联系。

在现时全球外需增长乏力、不细目性增加的配景下，我外洋贸仍然体现出强劲韧性和竞争力。从贸易伙伴看，前三个季度我国对西洋等传统阛阓以及“一带一王人”新兴阛阓货色贸易出进口均有增长，东盟络续为我国第一大贸易伙伴。本季度工业、服务业等方面，带有转型升级、结构优化性情的居品或领域阐扬较好，蜕变引颈带当作用络续增强，电子开辟、运输开辟等制造业出进口增速达两位数。

2024年第三季度，我国财政收支的特征是财政收入下降与财政支拨上升并存。我国应稳步鼓舞新一轮财税体制更正，完善央地财政关系，建立健全中国式当代化财政轨制。在社会融资范畴方面，跟着2024年9月18日好意思联储降息50个基点和9月27日中国东谈主民银行快速落实降准、降息政策，下半年货币与社会融资政策空间会络续扩大。财富存量与收入流量之间的比例是影响潜在经济增长速率和预期收入的要津身分，现时我国的财富存量与收入流量之间的比例略高，进一步深入体制机制更正，一方面不错促进财富存量积极稳健退换；另一方面也不错改善阛阓信心，促进潜在增长速率和增长预期的普及，从而罢了宏不雅经济相识增长。

我国经济总量在合理区间巩固开动

我国GDP增速自2022年第二季度以来一直保管在5%傍边，这响应了我国经济增长的韧性较强，同期宏不雅经济开动处于合理区间。具体来说，前三季度同比增长4.8%，第三季度同比增长4.6%。

自2024年1月以来，我国的CPI（住户猝然价钱指数）趋势向好，保管了正向增长，这使得我国通货紧缩的压力进一步赢得了开释。然则，其中也需要筹商到季节性身分和天气身分导致的蔬菜价钱等独特原因。我国的劳能源阛阓也在合理区间巩固开动，具体来说，我国城镇探访休闲率总体在5%凹凸波动，这响应出我国的劳能源阛阓巩固健康。另外，办事阛阓也有一些结构性变化。

从需求侧分析我国的宏不雅经济，“三驾马车”中的出口和投资对GDP的拉当作用都处于高位。2024年二季度，净出口对GDP的拉当作用达到了13.3%，投资对于GDP的拉当作用达到了40.1%，这两个筹备都是处于历史上较高的水平。需要确认的是，投资部门的情况较为复杂，民间投资的增速出现了小幅度的下滑，因此不错判断政府主导的寰球投资阐扬了相识宏不雅经济的作用。总体来说，国内需求仍然较为疲软，面前猝然对GDP的拉当作用是46.5%，在历史上处于较低的水平。在出口与寰球投资如故发力的情形下，亟待私东谈主猝然和民间投资“接棒”，进一步阐扬相识宏不雅经济的作用。从供给侧不错看出，概述PMI产出指数仍在膨胀区间，但在2024年8月该指数如故下降到了50.1%，诚然在2024年9月该指数反弹至50.4%，然则若是在未来出现较大下滑，我国经济在出产端就要进入消弱区间。

为了提振信心、相识预期和财富价钱，国度出台了多项增量政策：一是短期内尽快相识房地产价钱，中共中央政事局于9月26日召开会议提议促进房地产阛阓止跌回稳；二是9月24日中国东谈主民银行、金融监管总局、中国证监会的主要正经同道召开发布会，推出多项重磅政策相识股市，助力金融支捏经济高质料发展。另外，在10月12日举行的国新办发布会上，财政部关连正经东谈主发布了支捏地方化解政府债务风险的增量政策，这确认我国的财政政策要在化债领域研究发力；同期，好意思联储降息也为我国的货币政策翻开空间。

住户猝然自便复苏，猝然价钱结构分化

2024年三季度猝然自便复苏，8月份社会猝然品零卖总数同比增长2.1%，较上月回落0.6个百分点。住户猝然价钱变化呈现结构分化。食物价钱保捏上升，非食物价钱呈现负增长，而况在食物中不同品类的价钱变化也存在各异。2024年8月份，食物烟酒类价钱同比上升2.1%，影响CPI上升约0.58个百分点。其他七大类价钱同比五涨一平一降。其中，其他用品及服务、穿戴价钱分别上升3.4%和1.4%，老师文化文娱、医疗保健价钱均上升1.3%，生计用品及服务价钱上升0.2%；居住价钱捏平；交通通讯价钱下降2.7%。

投资结构进一步优化，夯实经济长久动能

2024年1~8月我国固定财富投资展现出积极复苏态势，相较于客岁罢了了权贵普及。具体而言，2024年1~8月时代固定财富投资累计同比增长达到了3.4%，这一增速彰着朝上客岁全年3.0%的水平。在三大撑捏领域中，制造业投资阐扬尤为亮眼，累计同比增长率高达9.1%，大幅超越了客岁同期的6.5%，捏续领跑；基建投资增速则累计同比增长4.4%，显现出捏续蓄势待发的后劲；比拟之下，房地产开发投资则靠近一定挑战，累计同比增速为-10.2%，较客岁全年-9.6%的降幅有所扩大，仍处于探底阶段。

从研发参预上看，我国上市公司研发支拨逐年增加，由2006年的161.2亿元增加至2023年的17920亿元，年均增速高达20%。诚然上市公司的营业收入和财富总数也在逐年增加，但研发支拨增速更高，上市公司研发支拨占营业收入的比重、研发支拨占财富总数的比重络续增加。上市公司研发支拨占营业收入的比重由2006年的0.53%增加到2023年的2.81%，研发支拨占财富总数的比重由2006年的0.55%增加到2023年的1.89%，充分体现了上市公司对研发蜕变行径的高度疼爱。

从研发绩效上看，我国1~7月份发明、实用新式、外不雅设想共授权2183364件。其中国内三种专利的授权数目分别为584171、1171826、345549件，外洋三种专利的授权数目分别为65689、3015、13114件。限制2024年7月，我国灵验专利揣测19958969件。其中国内发明、实用新式、外不雅设想灵验专利数目分别为4493016、11474679、2894981件，外洋发明、实用新式、外不雅设想灵验专利数目分别为923015、51348、121930件。在研发领域，我国靠近的问题是科研转变率低，研发效率在行业、地区、企业之间存在差距，上市公司存在研发补贴错配的问题等。

贸易需求波动升温，结构改善与居品蜕变并重

2024年第三季度全球需求复苏回暖，外需热度举座未减，好意思国自本年年中开启的补库周期仍在络续；欧盟经济停滞稍有轻率，但贸易增长弱于预期。除极点天气等短期扰开赴分除外，出口呈现韧性，然则靠近贸易制裁、发达经济体货币政策转向、全球供应链相识性、地缘病笃场面加重等现象，贸易出路不细目性依然权贵。

进入2024年以来，我国贸易总量阐扬出相识增长的趋势。限制2024年8月，我国累计出进口贸易总体较2023年同期上升了3.77%。其中出口增长4.76%，进口增长2.45%。具体来看，2024年7月我国出进口贸易总数为5164.66亿好意思元，同期上升7.10%；2024年8月我国出进口贸易总数为5262.72亿好意思元，同期上升5.2%；出口增长较快，贸易顺差进一步扩大，稳范畴场地达成后果较好。

2024年1~8月，我国对欧友邦家出进口总数同比下降约1%，与好意思国同比上升2.1%，对东盟与金砖国度同比上升7.6%与4.7%。2024年三季度，我国络续延续贸易转型举座形式，贸易伙伴愈增加元化，与“一带一王人”共开国度之间的贸易交往未艾方兴。我国对西洋发达国度出进口同比有所回暖。

2024年三季度贸易比重特征方面，最高的四个国度与地区分别是东盟、欧盟、好意思国、金砖国度，三季度西洋国度在我国贸易额比重有所提高。在出口方面，东盟、好意思国、欧盟占我国比例更高，而在进口方面我国对于东盟、欧盟、金砖国度地区出口额更高。

2024年7月和8月，低级居品和工业成品的出进口皆呈现增长态势。7月工业成品出进口保捏增长，出进口金额同比增长皆卓著5%，保捏邃密增长。8月工业成品进口金额略有下降，但不影响举座的外贸出进口总数增加。

高新本事居品的出口和进口在这两个月内具有较好的阛阓阐扬。从出口端看，高新本事居品在7月和8月的出口同比保捏在10%凹凸，响应了我国本事蜕变才略的普及以及产业结构的优化升级。从进口端看，我国高新本事居品7月和8月进口同比皆高于10%，标明国内阛阓对高新本事居品的高需求。具体分析高新本事出进口结构，高新本事进口中电子本事占比高达57%，标明电子本事在国内阛阓有很大需求；在高新本事出口中，计较机与通讯本事以53%的占比遥遥最初，原因可能是计较机与通讯本事是全球信息化和数字化转型的基础，全球需求庞大，同期也确认了我国在该领域有强劲的国际竞争力。

2024年第三季度服务贸易增长势头邃密。7月，货色贸易和服务贸易出进口同比皆处于一个较高的增长水平，服务贸易出口和进口同比分别达到了25.03%和16.92%。8月货色贸易进口同比下降，服务贸易出进口仍然保捏较快速增长。2024年1至8月，我国的服务贸易出进口金额同比基本为正，确认我国的服务贸易捏续发展。其中，相较于进口，服务贸易出口有更大的增漫空间，服务贸易的出口增速渐渐卓著了进口增速。

本事贸易方面，2024年7月和8月我国本事贸易出进口阐扬亮眼，出进口皆同比增加。2024年1月至8月，在出口方面，常识产权使用费、电信、计较机和信息服务以极度他买卖服务金额之和在服务贸易金额中的占比保捏在50%凹凸，并呈现轻飘下降趋势；在进口方面，常识产权使用费、电信、计较机和信息服务以极度他买卖服务金额在服务贸易金额中的占比保捏在25%凹凸，低于出口层面本事贸易在服务贸易中的占比，确认我国本事贸易进口端有更大的发展后劲。

完善央地财政关系，鼓舞新一轮财税体制更正

2024年前三季度，世界一般寰球预算收入举座呈现负增长。字据财政部公布的数据，2024年限制8月，世界一般寰球预算收入为147776亿元，同比下降2.6%，财政收入呈现捏续下降态势。2024年前三季度，世界政府性基金预算收入举座呈现先扬后抑的负增长。字据财政部公布的数据，2024年限制8月，世界政府性基金预算收入为26821亿元，同比下降21.1%，降幅卓著一般寰球预算收入。

字据财政部国库司发布的数据，2024年1~8月，世界一般寰球预算支拨173898亿元，同比增长1.5%。分中央和地方看，中央一般寰球预算本级支拨24600亿元，同比增长9.1%；地方一般寰球预算支拨149298亿元，同比增长0.3%。分时段看，第一季度世界一般寰球预算支拨69856亿元，同比增长2.9%；上半年，世界一般寰球预算支拨136571亿元，同比增长2%，略高于2023年同期水平。7~8月增速有所下滑。

在发债方面，2024年1~7月，世界34个省、自治区、直辖市、筹备单列市以及新疆出产建设兵团揣测刊行一般债券12610亿元，专项债券29429亿元。限制2024年7月，我国地方政府债务余额达428009亿元，其中一般债与专项债占比分别为38%和62%。

现时我国应建立健全中国式当代化财政轨制，完善央地财政关系，通过科学合理的轨制设想，促进政府与阛阓鸿沟的优化退换，增强财政可捏续性。

第一，增加地方自主财力，完善地方税制体系。我国应拓展地方税源，合适扩地面方税权，具体包括优化分享税分享比例、鼓舞猝然税征收圭臬后移并稳步下划地方、归拢地方附加税、合适扩地面方税权等措施。要门径非税收入治理，合适下千里部分非税收入治理权限，具体包括制定非税收入清单、强化非税收入监管、深入当然资源有偿使用轨制更正等。

第二，翔实区别并明确各级政府事权，建立健全动态权责清单轨制，同期优化共共事权支拨摊派机制。

第三，完善地方政府债务治理轨制。为全面防控地方债务风险，我国应构建全口径地方债务风险监测体系与隐性债务长效防控机制，强化部门协同提高预警效率。要鼓舞融资平台更正转型，明确功能定位，增强融资平台自我造血才略，鼓舞融资平台公司从城投到产投再到创投巩固转型。

第四，完善财政转变支付体系。财政转变支付职能应定位于基本寰球服务均等化。这需要进一步加大转变支付力度，退换一般转变支付和专项转变支付结构，提高专项转变支付拨付效率。要推动区域配合发展，完善横向转变支付轨制，建立促进高质料发展的财政转变支付激勉络续机制，确保转变支付资金信得过投向推动经济社会发展和改善民生的要津领域。

社会融资范畴与货币政策

2024年9月末社会融资范畴存量为402.19万亿元，同比增长7.97%；社会融资增加值3.76万亿元，同比下降8.93%。其中，9月份东谈主民币贷款存量为250.87万亿元，同比增速7.77%；9月份政府债券存量为76.97万亿元，同比增速16.37%；企业债券范畴存量为32.07万亿元，同比增速2.17%。

从结构看，9月末对实体经济披发的东谈主民币贷款余额占同期社会融资范畴存量的62.54%，与客岁比重基本捏平；对实体经济披发的外币贷款折合东谈主民币余额占比0.36%，同比低0.12个百分点；托福贷款余额占比2.8%，同比低0.14个百分点；信赖贷款余额占比1.06%，同比提高0.03个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.58%，同比低0.2个百分点；企业债券余额占比7.99%，同比低0.46个百分点；政府债券余额占比19.19%，同比提高1.38个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.89%，同比低0.15个百分点。

中国东谈主民银行数据显现，9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元,同比增速6.84%。狭义货币（M1）余额62.82万亿元,同比增速为-7.40%。运动中货币（M0）余额12.18万亿元,同比增速为11.51%。

深入更正，妥善退换财富存量，促进经济相识增长

通过比较好意思国“大凄凉”前后和日本“泡沫经济”挫折前后房地产价钱变化与CPI水平变化，不错发当今这两次危急之前，房地产价钱的上升幅度都大幅卓著CPI的变化。比如在好意思国，比拟1890年，在危急爆发之前的1928年，房地产价钱上升了1.8倍，CPI仅上升了0.89倍，前者是后者的两倍；在日本，与1980年比拟，1991年房地产价钱上升了1.08倍，而CPI仅上升了26%，前者是后者的4.11倍。然则，在危急爆发之后，房地产价钱着落的速率远远卓著CPI，致使两者从长久来看，处于偶而调换的增长态势。比如在好意思国，相似比拟1890年，在1943~1945年，房地产价钱平均上升了1.1倍，CPI上升了0.94倍，两者偶而相当；在日本，与1980年比拟，2020年房地产价钱上升了33.88%，而CPI上升了36.4%，两者相似偶而相当。好意思国和日本的教悔确认，长久来看，房地产价钱的上升幅度与CPI的涨幅大体调换。是以，在某一阶段，房地产价钱的上升幅度低于CPI是平时风物。

若是房地产等财富价钱上升幅度捏续低于CPI，那势必导致财富存量的上升，成本薪金在国民收入中的比例上升，处事薪金在国民收入中的比例下降，这体现为财产性收入的增长速率卓著工资性收入，功能性收入分派的变化对我国的住户收入差距产生了不利的影响，而较大的收入分派差距是扼制猝然需求的原因之一。因此，我国应进一步深入更正，妥善退换财富存量。二十届三中全领略过的《中共中央对于进一步全面深入更正 鼓舞中国式当代化的决定》（下称《决定》）指出，要健全宏不雅经济措置体系，把经济政策和非经济性政策都纳入宏不雅政策取向一致性评估，围绕现实国度发展辩论、要紧计谋促进财政、货币、产业、价钱、办事等政策协同发力。在轻率经济周期波动时，应使不同类型的政策配合一致，共同发力。《决定》还指出，要健全预期治理机制。预期在阛阓经济开动中阐扬要紧作用，阛阓信心是决定灵验需求的要紧身分，而完善社会成见阛阓经济体制，使阛阓在资源建立中阐扬基础性和决定性的作用，能力使阛阓主体对我方多样经济行径和决议的收尾酿成合理和相识的预期，因而是健全预期治理机制的要津。

（本文系南开大学中国式当代化发展究诘院中国宏不雅经济形式分析课题组论说的约莫版，方式组主要成员包括：梁琪、李俊青、郭玉清、李磊、张云、李宝伟、郭金兴、杨光、宋泽）

南开大学中国式当代化发展究诘院方式组