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（原标题：德赛西威“尝鲜”45亿定增际遇“用脚投票”，两大问题引存眷）

21世纪经济报说念记者 赵云帆 报说念

企业跑得越快，越是渴求资金。A股汽车智能化龙头德赛西威（002920.SZ）便处在这么的境地下。

9月7日晚间，德赛西威公告，拟向不卓绝35名特定对象刊行不卓绝1.67亿股，募资总数不卓绝45亿元，投向赛西威汽车电子中西部基地竖立形态（一期）、智能汽车电子系统及部件坐褥形态和智算中心及舱驾交融平台研发四个形态。

尊府表示，德赛西威2017年12月完成IPO融资，所有募资20.4亿元，除此以外并无股权类再融资看成。此轮定增亦然德赛西威上市以来的初次再融资。

不外，关于德赛西威的再融资破冰，投资者在现在的商场环境下却并不肯意“买单”。

9月9日，德赛西威开盘后便抓续下落，跌幅一度超9%，收盘前收跌8.23%，总市值再度跌破500亿大关。

建造周期偏长

尊府表示，德赛西威主交易务包括智能座舱、智能驾驶和网联就业三伟业务，产物包括座舱与智能驾驶域限度器、表示系统和液晶面目等车内信息文娱系统、OTA措置有琢磨、智能进入、座舱空间等网联就业业务等。

受益汽车“新四化”的大趋势，德赛西威的座舱、智驾业务比年景长赶紧，公司事迹防守多年高速增长。2020年至2023年，德赛西威交易总收入永别同比增长27.39%、40.75%、56.05%和46.71%；包摄母公司激动净利润同比增长77.36%，60.75%，42.13%和30.57%。

包括德赛西威与英伟达汽车SoC芯片平台Xavier早期的互助，更令公司成为了英伟达汽车芯片平台主要互助商，并为其在老本商场掀开饱和的念念象空间，公司股价从2019年上半年的20元操纵，最上升至2022年7月的卓绝200元，三年涨幅卓绝10倍，总市值一度卓绝1100亿元，置身最“牛”A股智能汽车配套商。

不外，跟着主机厂整车降价步履以及智能驾驶措置有琢磨行业的浓烈竞争，德赛西威的事迹增速在2023年驱动降挡，市值也在两年内阅历了去泡沫化的历程。

字据这次定增有琢磨，公司45亿元的召募资金有琢磨主要投向四个形态，其中中西部基地形态和智能汽车电子系统及部件坐褥形态所有达到近38亿元。而字据公司本年半年报，公司中西部基地竖立形态在本年上半年一经认真启动，其他形态琢磨信息却并未列示。

另一方面，21世纪经济报说念记者凝视到，不论是中西部基地形态照旧智能汽车电子系统及部件坐褥形态，其投资竖立的年限齐较长。其中位于成齐的中西部形态竖立时分达到48个月，智能汽车电子系统及部件坐褥形态则长达60个月。

从公司竖立历史沿革来看，德赛西威总部和主要工场均位于广东省惠州市惠南高新科技产业园中。2023年5月，公司在成齐建树分公司成齐市德赛西威汽车电子有限公司，疑似开启中西部业务筹划，主要配套OEM的中西部产能。

据悉，公司此前的惠州工场形态在2018年底动工，并于2021年4月参加首批使用，竖立时分不到两年半。而二期惠南工场竖立于2022年6月开建，于2024年4月驱动运营，时分也未卓绝两年。

从这次定增可行性证据来看，公司智能汽车电子系统及部件坐褥项主善举座竖立金额达到29.12亿元，卓绝了此前惠南工场的20亿元总参加；而其拟使用的募投金额达到19.8亿元，亦为四个募投形态中最高。

历史上最大的投资界限、配合长达4-5年的竖立周期，德赛西威在两大形态界限模范险些一经卓绝公司现存体量。但记者凝视到，不论是中西部工场形态照旧智能汽车电子系统及部件坐褥形态，其可行性证据均较为纵脱，不仅大篇幅态状行业发展远景，且可供匹配展望产能的订单量均未进行细化分析。

21世纪经济报说念记者屡次致电德赛西威证券部，但愿取得形态竖立周期偏长和中西部基地的配套信息，但屡次拨打电话耐久处于接通但无东说念主随意景况。

渴求流动性

“可能是提前储备项主义原因。”另一位汽车智能化产业链琢磨东说念主士尝试向21世纪经济报说念记者讲明。

“配套纪律详情要比车厂订单要先行，何况定增形态落地的时分又比较长，可能是为我方改日的流动性事先进行一些融资形态储备。这个在汽车配套商企业中，亦然比较常见的作念法。”

财务数据表示，德赛西威放置上半年货币资金为7.72亿元，其较2023年末的12.76亿元下降逾5亿元，其创下了2021年中报以来的最低水平。与此同期，公司的短期借款数目达到4.1亿元，创下公司历史新高；耐久借款达6.52亿元，仅较往年约6-7亿水准略降。

同期，公司本年上半年杀青交易收入116.9亿元，与2021年中报同期40.82亿交易收入比拟险些增长200%。而由经营界限变动带来的营运资金占用也日益增多，公司放置2024年中报应收账款与应收单据所有67.53亿元，所有应付单据以及应付账款57.10亿元，包括存货也因经营界限扩大创出新高。

现款流方面，德赛西威2023年年报和2024年中报经营性现款流净额永别达到6.15亿元和11.41亿元，创出历史新高，但因投资步履活跃，分成创出新高，但筹资步履匮乏，因此2024年上半年公司创下了自上市后最大比例的4.38亿现款及等价物净流出。

同期，公司固然在德国的二期工场、惠南二期工场均已启动，但包括中西部基地在内，公司尚有西班牙工场、印尼工场亟待参加。

濒临百年一遇的汽车智能化的机遇，德赛西威也驱动濒临着史无先例的现款流渴求。

申万智联汽车指出，盘活率极高的模式下，一朝大界限占用资金就可能影响后续业务开展，定增募资有望缓解这一问题。后续国内和外洋扩产建厂+端到端趋势下的算力参加，齐需要更大资金扶助。

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